2015年04月18日08:27    來源：人民網-財經頻道

中國（上海）自由貿易試驗區（以下簡稱“上海自貿區”）很快將進入擴區之后的建設階段，其中金融領域的改革創新尤為外界期待，也將是2015年上海自貿區建設的重中之中。

在過去一年半時間里，上海自貿區先后有人民銀行金融改革51條，以及趕在春節前頒布的境外融資相關細則，這些政策紅利效果到底如何？是否真正滿足實體經濟需求？

根據人民財經近期對上海自貿區的采訪來看，自貿區不僅給予銀行拓展和創新業務的機會，亦確實提高了企業投融資便利度。但與此同時，政策效果也被認為稍打折扣，比如境外融資松綁時，市場已變，并不一定融到低成本資金。

而展望未來，市場和企業都對自貿區抱有更務實的期待，比如外幣自由貿易賬戶（FTA）、個人境外投資的開放等等，也寄望自貿區業務能與區外聯動，更廣范圍內享受開放政策紅利。

最受歡迎的業務：雙向資金池

截止目前，有關金融領域的最新政策是春節前央行上海總部頒布的境外融資細則，全面放開了本、外幣境外融資，首次確立了資本項目兌換路徑。再往前是自由貿易賬戶體系（FT賬戶）落地，共有13家中外資銀行可開設。

針對現行政策，花旗銀行副行長兼財資與貿易金融部總經理裴奕根告訴人民網財經記者，“業務重點放在便利投資和貿易資金服務，其中跨境人民幣業務做得最多，比如人民幣雙向資金池業務首次真正落地”。也就是說，跨國企業在境內外實體間可自由調撥資金，大大提升資金流動性和外匯管理效率。

此外，市場比較關注的就是如何獲得更便捷的海外資金，尤其在區內沒有外債額度的中資企業。如松綁境外融資之后，上述13家銀行可從境外融資的規模為總行一級資本的5%，以浦發銀行為例，大約可從境外融資的規模為115億元左右。

上海銀行自貿實驗區分行行長陳力平也告訴人民網財經記者，擴大融資規模和渠道，銀行獲得新的競爭力，也確實為企業帶來便利。目前其正在跟境外香港子銀行以及其他代理銀行密切接觸，以獲得低成本資金，轉貸給境內優質企業，使他們享受便利。

據介紹，在上海銀行推出的跨境股權并購等八項創新業務中，其中最受歡迎的就是跨國公司雙向資金池業務。

“對企業資金調撥很便利，比如資金上一分鐘從香港進來，下一分鐘就能到成都。“陳力平說。而以前有服務貿易背景的企業資金要進來，需有真實貿易交易發生，比如母公司跟香港有關聯交易，進一批貨物等等。

在裴奕根看來，這是一個很大的突破。企業可以用境外母公司或者關聯公司開立FT賬戶，把集團內海外人民幣結算放到上海來。下一步以上海為中心來統管全球內部人民幣結算，等于把人民幣主賬戶建立在上海自貿區，這對推進人民幣國際化和提升上海財資中心地位是非常有意義的。

據了解，部分政策確為銀行拓展新業務和提升企業投融資便利度帶來“立竿見影”的好處。對上海銀行自貿區分行來說，自成立以來跨境交易量增長近20倍，到自貿區設立公司開立賬戶的企業在有條件和門檻下也增加了近600家。比如，四川長虹集團在上海自貿區內就設立了資金運營平臺，不到一年歸集資金25億元。

而對花旗銀行來說，也可以借改革紅利發揮現金管理、風險管理等優勢，為其核心客戶提供更多有價值的服務。

境外融資成本漲了 部分政策比市場慢了半拍

盡管一系列政策加細則正在推進上海自貿區有序不紊的建設，但人民財經從采訪中獲悉，業界認為部分政策實際效果和吸引力還是“打了折扣”。

比如上述松綁境外融資時，相關專家預計，自貿區內企業融資成本有望降至2%左右。但是現在境外人民幣成本已經比境內高，價格倒掛，成本至少超過4%。

據陳力平分析，這是多重原因造成，最主要是滬港通開了之后，香港的人民幣炙手可熱。香港的機構和個人更有意愿把手里的外幣換成人民幣，投資A股市場。而經常項下和資本項下都可人民幣回流后，國內需求量快速攀升導致了境外人民幣融資成本增加。

“境外融資成本比國內高，對銀行而言利潤空間就窄”，當然他也指出，境內融資的需求量還是很高，人民幣成本現在高了，但相對區外很多地區還是有一定優勢。據年初上海市發展改革研究院金融研究所所長任新建對媒體預計，擴區之后的陸家嘴就有3.4萬家企業今后能開立自由貿易賬戶，境外融資規模將從不到兩百億“至少翻幾倍”。

此外松綁境外融資后可以借外幣，但是人民幣對美元可能進入貶值通道（外幣需求80%以上是美元），美元預期加息，考慮到匯率風險，也是有些隱憂。

而這在裴奕根看來，現在市場反轉，那么定位和策略一定要準確。作為市場化機構要生存必須抓住市場機會，但同時要建立核心競爭力，境外融資到最后還是會受到額度和用途的限制。

事實上，市場和企業都對自貿區抱有更務實地期待。從人民財經采訪來看，企業盼望的政策還沒有真正落地。

陳力平告訴記者，從他們對客戶的需求中獲知，很多企業現在都在呼吁盡快放開外幣自由貿易賬戶（FTA），允許將境外的外幣資金調到區內境內賬戶，在監管規定的條件下，能夠有效滲透到區外去。

對上海自貿區以及國際金融中心建設而言，他認為建立一個由FT體系支撐，介于國內和境外的離岸金融市場，資金價格參考國際價格的區內離岸市場是發展未來方向。

裴奕根則表示，期望盡量放開跨境融資，方向更加市場化，比如如何發行債券，拓展資金來源和用途等等。

他亦提到，目前為止市場還是隔裂狀態。“區內企業包括擴區之后的陸家嘴，經營是全國性，但能找到業務交集的還是在區內，希望尋求突破，能提供全國性服務，享受資本開放的一些市場化政策。”

近期上海自貿區管委會敲定了“雙主任”領導架構，正積極為擴區后的建設做準備。據了解，2015年上海自貿區金融領域創新改革將推出“新51條”，內容包括加快人民幣資本項目可兌換先行先試、擴大人民幣跨境使用、擴大金融業對內對外開放、建設面向國際的金融市場以及完善金融監管。其中，FTA有望落地，自貿區合格個人境外投資試點(QDII2)亦有望施行，預計包括移民投資、房地產投資、境外證券投資和境外實業投資等。