2015-04-10 07:56  來源：華泰證券

4月10日發布鋼鐵行業研究報告，報告摘要如下：

投資要點：

鋼鐵板塊繼續上漲，跑贏大盤

鋼鐵要聞： 根據８日召開的國務院常務會議，為改善鐵礦石企業的經營環境、促進結構調整、支持上下游產業協調發展和升級、保障國家資源供應安全，決定下調鐵礦石資源稅征收比例，減按規定稅額的４０％征收，自２０１５年５月１日起實施。

鐵礦石資源稅點評如下： 1、有別于市場認識，涉鋼鐵部分，主要目的是給企業通過降稅方式減負，而不是刺激鐵礦石價格和保涉礦上市公司（近期很多機構對預期產生了誤讀）。2、國內外鐵礦石品位及成本差非常顯著，內礦大部分成本60 美元以上，我國鐵礦石的平均品位在20%-40%之間，生產1噸鐵精粉，約需要1.6 噸原礦，測算資源稅在25-60 元/噸。而三大外礦成本最低不到20 美元，鐵礦石價格跌至50 美元以下，使得內礦企業難以為繼，資源稅削減只能緩一時之急，而且并不確定能否讓企業最終盈利。3、最核心結論：受全球鋼鐵產能增速放緩，礦山擴產影響，礦價將長期承壓，資源稅改只算杯水取暖，可做短時政策利好，不構成拐點催化劑。4、礦價越低對中國產業經濟越合適，不僅局限于鋼鐵。

股市表現：上周鋼鐵行業上漲為主，其中杭鋼股份(11.68,-0.210,-1.77%)以46.32%漲幅領漲，包鋼股份(6.04,0.030,0.50%)以5.09%跌幅領跌。截止周五，上證綜指報收3863.93，周漲幅4.68%。周五鋼鐵板塊報收于3437.72，周漲幅5.59%。

行業指標：螺紋鋼、熱卷價格震蕩調整

價格：現螺紋鋼、熱卷的價格分別為2559、2550 元/噸，周變動幅度分別為-1.20%、-1.62%；螺紋最新期貨價格為2341 元/噸，周變動幅度為-5.49%；現國內唐山66%鐵精粉價格549元/噸，周環比持平。港口印度63.5%鐵精粉價格390 元/噸，周跌幅11.36%。巴西、澳洲鐵礦石到岸價分別為420、380 元/噸，周跌幅分別為12.50%、11.63%。巴西-中國和澳洲-中國海運費分別為9.86、4.44 元/噸，周變動幅度分別為-3.61%、-1.33%。山西二級冶金焦報975 元/噸，周跌幅2.50%。

利潤：現加權生鐵和鋼坯成本分別報1516、1953 元/噸，周跌幅分別為2.56%、2.00%。

分產品來看，現螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的加權利潤分別為47、26、-99、252、-108 元/噸，周變動幅度分別為15、21、7、3、32 元/噸。

產銷存：根據中鋼協數據，3 月中旬全國重點企業粗鋼日均產量164.92 萬噸，旬環比變動-1.92%；預估全國粗鋼日均產量212.89 萬噸，旬環比變動-3.09%。截至本周末，社會庫存總計1482.41 萬噸，周環比下降2.60%；分產品來看，現螺紋鋼、熱軋板卷的庫存分別為725.6、311.3 萬噸，周變動幅度分別為-3.98%、0.44%。截止3 月中旬末，中鋼協統計重點鋼鐵企業鋼材庫存為1735.1 萬噸，比上一旬下降1.43 萬噸；環比變動-0.08%。